Cos’è la Terza Onda?

Cos’è la Terza Onda nelle infrastrutture di telecomunicazioni?

In economia, la divisione del lavoro si riferisce alla separazione delle attività all’interno di un sistema o di un’organizzazione economica, consentendo ai partecipanti di specializzarsi. La specializzazione nelle infrastrutture di telecomunicazioni è emersa per la prima volta negli Stati Uniti a metà degli anni ’90, quando dirigenti di tre società (American Radio, Castle Towers e Steve Bernstein Associates) riconobbero il valore di sfruttare il potenziale delle torri vendendo spazio a più inquilini. Le tre società crearono compagnie di torri, oggi note come American Tower, Crown Castle e SBA Communications.

La forza nascosta dell’infrastruttura passiva

Negli Stati Uniti, gli operatori di reti mobili (MNO) si resero presto conto che il loro core business era la vendita di servizi voce e dati, mentre l’infrastruttura passiva di telecomunicazioni non era la loro attività principale. Le società indipendenti di torri, per le quali la gestione dell’infrastruttura passiva rappresenta il business principale, hanno spesso maggiore esperienza nell’individuare efficienze e ridurre i costi operativi (OPEX). Inoltre, queste società hanno generalmente un costo del capitale più basso e rapporti di co-location più elevati sulle torri. Studi di EY-Parthenon mostrano che un punto di presenza (PoP) gestito da una società indipendente è il 46% più efficiente di uno gestito da un MNO.

I tre grandi MNO statunitensi hanno venduto la loro infrastruttura passiva. Ad esempio, nel 2012 Crown Castle pagò 2,4 miliardi di dollari a T-Mobile per un accordo a lungo termine comprendente 7.200 torri; nel 2013 pagò 4,85 miliardi a AT&T per il leasing a lungo termine di 9.100 torri; nel 2015 American Tower pagò 5,1 miliardi a Verizon Wireless per il leasing a lungo termine di 11.300 torri. Molti altri accordi minori furono inoltre realizzati.

Anche l’Europa seguì la stessa tendenza. Negli ultimi anni, gli MNO europei hanno iniziato a vendere torri: alcuni hanno prima creato compagnie di torri controllate dagli MNO (Deutsche Funkturm, Telxius, Vantage, TOTEM), mentre altri hanno optato per la completa specializzazione. In Spagna, ad esempio, Telefónica, Yoigo, Masmovil e Orange hanno venduto quasi 8.000 torri a Cellnex; in Francia, Bouygues ha venduto oltre 6.000 torri a Cellnex e FPS Towers, mentre Iliad ha ceduto il 70% del suo portafoglio; in Italia, Wind ha venduto 7.400 torri e CK Hutchison altre 8.900 a Cellnex; nel Regno Unito, Cellnex ha recentemente acquisito Arqiva e 6.000 torri da CK Hutchison.

Tre onde nelle infrastrutture di telecomunicazioni

Questi sviluppi possono essere immaginati come “onde”. La Prima Onda fu lo sviluppo iniziale delle reti da parte degli MNO. La Seconda Onda corrispose alla vendita dell’infrastruttura passiva alle compagnie di torri.

La Terza Onda ebbe inizio anch’essa negli Stati Uniti. Wireless Capital Partners (WCP), il primo aggregatore di leasing di siti mobili negli USA, fu fondato nel 2001, seguito da Unison Site Management nel 2003. Unison migliorò il modello WCP acquisendo servitù di telecomunicazioni anziché semplici contratti di locazione, diritti più solidi che si rivelarono vantaggiosi durante la Grande Recessione (2009‑2010). Erik Overman, avvocato specializzato in finanza strutturata e fiscalità internazionale, contribuì nel 2004 all’ingresso della società MD7 nel business dell’aggregazione di leasing, e nello stesso anno fu fondato Communications Capital Group (oggi TowerPoint). Successivamente furono fondate Telecom Lease Advisors (2008), Wireless Infrastructure Partners (WIP) (2009) e Landmark Dividend (2010).

Portare il modello statunitense nel mondo

Erik Overman e il suo team in WIP portarono l’investimento in leasing di siti mobili a livello internazionale. Dopo aver chiuso circa 1.000 investimenti negli USA, Overman espanse il modello internazionalmente, poiché la concorrenza tra aggregatori statunitensi stava riducendo i margini. Overman, cittadino europeo e statunitense nato nei Paesi Bassi, aveva formazione professionale negli USA (Georgetown Law School e School of Foreign Service).

Overman applicò l’approccio WCP in giurisdizioni di common law (Australia, Canada, Regno Unito) e adattò le servitù a usufrutti nei paesi di diritto civile (Francia, Spagna, Italia, Messico, Brasile, Cile e Colombia). Supervisionò investimenti in circa 6.000 siti in 20 paesi in meno di un decennio.

Compagnie di torri come strategia di uscita

Sebbene la Terza Onda fosse nuova per MNO e compagnie di torri, le torri diventarono rapidamente la “strategia di uscita” per gli aggregatori di leasing. Ad esempio, American Tower acquisì 1.800 leasing da Unison nel 2011, Crown Castle comprò 2.300 da WCP nel 2012, InSite Wireless Group acquisì Lease Advisors nel 2014 e poi fu acquistata da American Tower nel 2020, mentre Landmark Dividend fu acquisita da Digital Bridge nel 2021.

Telecom Infrastructure Partners all’avanguardia

L’acquisizione di oltre 6.000 leasing permise agli investitori di WIP di quotarsi in borsa nel 2020. Overman fondò TIP nel febbraio 2020, ottenendo un impegno di capitale di 350 milioni di dollari, che combinato con il debito supera 1 miliardo di dollari per investimenti. Dopo una pausa di 18 mesi, TIP iniziò le operazioni il 1° settembre 2021.

La specializzazione come risultato logico della Terza Onda

La Terza Onda promuove una maggiore divisione del lavoro e efficienza. Come sintetizzò un dirigente di American Tower: “Gli operatori wireless devono specializzarsi in voce e dati, le compagnie di torri nell’acciaio e gli aggregatori di leasing nei terreni”.

TIP cerca flussi di cassa prevedibili e a lungo termine, allineati agli interessi di MNO e compagnie di torri, simili a obbligazioni. TIP è pronta a cedere il controllo agli inquilini, garantendo condizioni chiare senza necessità di continue rinegoziazioni.

Tre esempi della Terza Onda

• Programmi di premi di locazione sponsorizzati dagli inquilini – TIP paga premi significativi in anticipo ai proprietari, senza dipendere da rinegoziazioni future.

• Sbloccare lo stallo del Codice delle Comunicazioni Elettroniche del Regno Unito (2017) – TIP aiuta proprietari e MNO a raggiungere accordi secondo le nuove normative, facilitando i pagamenti dei premi ed evitando dispute.

• Sale-leaseback di terreni e infrastrutture – TIP acquisisce diritti sulle proprietà e le riaffitta agli MNO, che mantengono il controllo totale, monetizzando torri, MSC, DAS e data center, massimizzando ricavi e controllo.

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TIP dispone del team più esperto in investimenti di leasing di siti mobili:

• 2000‑2009: Erik Overman ha assistito aziende Fortune 500 in oltre 4 miliardi di dollari in finanziamenti di leasing.

• 2010‑2019: Overman ha internazionalizzato il modello statunitense, chiudendo oltre 6.000 transazioni, per un valore aggiuntivo di circa 1 miliardo di dollari.

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